幸存者代币距离历史最高价在 25% 以内

独角兽代币俱乐部 仍有 73 种加密资产的市值超过 10 亿美元，合计价值 2.26 万亿美元。 但我认为这个数字夸大了该俱乐部的规模。 在这 73 种资产中： - 22 种是稳定币、黄金支持代币或代币化的现实世界资产（RWA），价值约 3310 亿美元。 - 7 种是 BTC 和 ETH 的封装或流动性质押版本，价值约 500 亿美元。 这些资产具有真实价值，但将它们与基础资产一同计算会形成误导性的图景。 剔除它们后，仅剩 44 种独立估值的原生代币，合计市值约为 1.88 万亿美元。 首先引起我注意的是价值集中程度之高。 $BTC、$ETH、$BNB、$XRP、$SOL 和 $TRX 占原生代币总额的 92.5%。 其余 38 种代币仅共享约 1410 亿美元。 中位数成员的市值约为 22 亿美元，仅相当于比特币市值的 0.17%。 因此，突破 10 亿美元大关听起来仍然意义重大，但这并不意味着代币拥有有意义的市场份额。 我也将这份名单视为生存记录，大多数成员仍远低于其历史高点： – ICP：−99.7% – DOT：−98.5% – WLD：−97.3% – ETC：−96.1% – AVAX：−95.4% – BCH 和 SHIB：约 −94% 只有 $LEO、$WBT、$RAIN、$TRX 和 $HYPE 处于其峰值的 25% 以内。 这五个中有三个是与交易所挂钩的代币，其供应量由发行方管理，这使得比较变得不那么直接。 还有一些名字让我感到惊讶。 @Figure HELOC 的市值已达到 214 亿美元。 它被排除在原生代币名单之外，因为它代表代币化的房屋净值信贷，但现在其规模已超过 DOGE。 @Rain__Protocol 价值 86.2 亿美元，高于 ADA。 @CantonNetwork 价值 41.4 亿美元，高于 LTC。 Gram（前身为 @ton_blockchain）已跌至 38.3 亿美元。 这些排名显示了市场结构发生了多大变化，即使最知名的名字仍然熟悉。 我看到的最大风险仍然是供应量。 MemeCore 的完全稀释估值（FDV）与市值之比为 7.5 倍。 HYPE 的流通市值为 128 亿美元，符合资格，但其 FDV 为 576 亿美元，高出 4.5 倍。 $WBT、$WLFI、$ASTER、$BGB 和 $WLD 的比率也在 2.8 倍到 3.4 倍之间。 按 FDV 计算，MemeCore 本已可跻身前十资产之列。 这并不自动意味着这些代币被高估。但当我评估一种 10 亿美元级别的代币时，我关心的不仅仅是它是否进入了俱乐部。 我的主要结论是，10 亿美元俱乐部比 headline 计数所显示的更小、更集中，且健康状况更差。 流通量、稀释、流动性和价值捕获告诉我哪些代币可能继续生存。 请自行研究（DYOR）。