OUSD 收益分享模型颠覆稳定币经济学

盯着一些数字看了两天，我想我明白为什么 OUSD 让人们感到害怕了。 @circle 上个季度在 $77B 的 USDC 供应量上获得了 $653M 的储备金收入 = 3.5% 收益率。 他们建立了一台 $2.7B/yr 的收入机器，但为了在使其相关的交易所保持流动性，不得不送出接近 50–60% 的收入。 Open USD 直接消除了该税费，并将利差直接交给带来流量的人。 通过 @openstandard 实现合作伙伴所有制/合作伙伴治理，业务涵盖支付、银行、资产管理公司、技术和加密领域。 – 零铸造/赎回费用 – 无交易量上限 – 向 Open Standard 支付少量管理费 – 几乎全部储备金利息返还给 140+ 合作伙伴 值得将整个谱系并列比较，因为每个人都在以不同的方式解决同样的方程。 – USDT：发行人保留一切。2025 年利润 $10B+，主要存放在 T-bills、黄金、BTC 中。 – USDC：发行人捕获收益，但必须收买分销渠道。 – sUSDe：质押者捕获来自基差、DeFi 借贷、RWAs 和融资的协议收益。 – sUSDS：转入储蓄包装的持有者捕获 RWA、Spark 和稳定费收益。 OUSD 通过竞争谁捕获铸币税来颠覆游戏。理念是分销商捕获储备金收益，因为分销是护城河。 我算了一下，结果很有趣。 每 $10B 完全投资的稳定币浮存金，在 4–5% 的前端收益率下，会产生 $400M–$500M 的年度总收入。 – 如果 OUSD 达到 $10B 供应量，收益率 4%，费用 20 bps → $380M 合作伙伴池。 – $25B 供应量，3% 收益率，20 bps 费用 → $700M 合作伙伴池。 – $50B 供应量，4.5% 收益率，30 bps 费用 → $2.10B 合作伙伴池。 我们正在见证一个穿着稳定币外衣的收益共享效用工具。 合作伙伴吸纳用户 → OUSD 供应量增长 → 储备金赚取收益 → 合作伙伴获得报酬 → 合作伙伴补贴商户、用户和流动性 → 更多 OUSD 流量 → 更多收益。 想一秒钟，你就明白为什么人们感到害怕了。 如果 Stripe 通过 OUSD 运行支付比 USDC 赚得更多，为什么它要继续推动 USDC？ 我认为 Circle 要么匹配赔付，要么在每个分销密集的渠道中慢慢流失份额。 不过这只是我的解读，现在我需要看到实际的赔付公式。在该公式公开之前，OUSD 只是一个资金非常充足的论点。 但这个论点才是真正的劫掠。它窃取了发行人利润最初存在的全部理由。